■ 2014년 주식시장의 키워드   

-연준의 출구전략 : 초기 반응은 혼조. 곧이어 경기 정상화의 신호탄으로 수용. 주식시장으로 자금흐름 이동      

-기업이익 : 글로벌 매크로 회복에 연동. 소재/산업/금융 이익회복. 삼성전자, 현대차에 대한 이익 의존도 개선      -수급 : 외국인 매매 환율과 KOSPI 밸루에이션 수준에 따라 강약조절. 국내자금 보강에 따른 대체효과 기대

-내수 경기 : 주택가격 바닥권 통과 가시화. 민간 소비 중심으로 소폭 개선            

-글로벌 교역량 : 보호무역주의 극복 정도가 관건. 국제적 공조가 미흡할 경우 기대치에 미치지 못할 가능성 

■ 2013년 KOSPI 예상밴드 1,880 ~2,280t(12개월 Fwd PER 8.3배~10.3배, PBR 1.0배~1.2배)

-하단 밸루에이션 : 국내외 변동성 요인 있지만 시스템 리스크에는 해당되지 않을 것이란 점을 적용

   -상단 밸루에이션 : 이익 정체 탈피와 기업설비투자 증가로 정상화. 상당히 낙관적인 이익 전망치 하향조정 가능성. 프리미엄 부여는 유보   

   -2014년 KOSPI는 유동성 장세에서 매크로 장세로 전환되는 적절한 시기가 될 전망    

   -수익률 제고에 유리한 시기는 2분기와 3분기. 이에 대비해 주식 비중확대 적기는 1분기 중 

 ■ 투자 전략  : 2~3분기 강세장. 상반기 투자재/금융. 하반기 소비재 관심  

 1분기(비중확대)–2분기(추세 순응)–3분기(수익률 극대화, 부분적 차익실현 병행)-4분기(박스권 트레이딩)

 관심 업종 : 상반기 투자재(조선/화학) 금융(은행). 하반기 소비재(전기전자/의류/화장품/레져/온라인 쇼핑)              

2014년 KOSPI 예상 경로 및 대응 전략