KOSPI, 목표치2100P. 적당한 수준의 불확실성은 유동성 장세 여건을 충족         
우리는 월간자료를 통해3월의 핵심변수를 풍부한 유동성으로 보았고, 이를 근거로 KOSPI 목표 치를 2,100P로 제시한 바 있다. 현재 경기여건은 유동성 장세를 충족시킨다. 미국경제는 분명 회 복국면이나 정상화까지는 아니다. 최근 미국의 소비, 고용지표는 양호하다. 그러나 상대적으로 주 택경기는 제자리 뛰기 정도로 기대치 이하이고, 올해 미국의 경제성장률 전망치도 2~2.5%로 잠재 성장률(3%)에 미치지 못한다. 3월 FOMC회의에서 연준이 초저금리 유지를 재차 강조한 이유인데, 비록 이번 회의에서 추가 양적완화 언급이 누락되긴 했지만6월 오퍼레이션 트위스트 종료를 앞두 고 가능성은 여전히 유효한 것으로 본다. 한편 그리스의 성공적인 국채 협상과 피치사로부터의 신 용등급 상향조정으로 유럽의 신용위기 극복은 더욱 진전되었다. 하지만 필연적으로 수반될 재정긴 축으로 인해 유럽경제 침체는 불가피하다. 이처럼 주식시장이 적정수준에서 불확실성을 안고 가야 만 한다면 이는 중앙은행의 시장개입을 통해 아직은 유동성 장세가 막바지가 아님을 의미한다고 볼 수 있다.

국제유가는 마찰적 요인, 최근 유가상승은 공급차질 이외에도 수요회복 요인 반영
국제유가는 가격조정보다 마찰적 요인으로 본다. 최근 유가상승은 이란발 지정학적 리스크에 따른 공급차질이 가장 큰 비중을 차지하지만OECD경기선행지수의 턴어라운드와 같이 수요회복 요인도 존재한다. 결국 공급차질 우려감만 덜어내면 될 텐데, 최근 가솔린 가격상승은 미국 오바마 재선가 도에 주요 이슈가 되고 있다. 때문에 공급대책, 예컨대 이란에 대한 제재수위를 더 이상 높이지 않 고, 과거 원유공급 차질을 빚을 때 활용하던 전략비축유 방출 검토가 병행될 수 있다. 지난주 비록 미-영 전략비축유 방출 합의가 오보성에 그쳤지만 가능성은 남아 있다고 판단된다. 

KOSPI 2100선 이후 거론 쉽지 않아, 지수 상승대비 기업실적전망치 상향 뒷받침 부재            
반면 현재 시점에서KOSPI 2100선 이후를 거론하기란 쉽지 않다. 동 지수대12개월 예상PER 은10배 수준이다. 2006년 이후 평균PER(10.2배)를 참조할 때 고평가 수준은 아니다. 하지만 연 초 이후KOSPI PER이8배 수준임을 감안하면 KOSPI 상승률(13%)를 거의 두배(25%) 초과한다. 이는 지수상승 대비 국내기업 실적전망치 상향이 수반되지 못하고 있음을 의미하는데, 이제 곧1분 기 실적시즌이 도래하는 시점에서 곱씹어 보아야 할 부분이다. KOSPI 2100선으로 갈수록 실적에 대한 확인심리는 강해질 전망이고, 업종/종목별로 주가 차별화가 심화될 가능성이 높다. 결국 유동 성 장세를 감안해도 KOSPI 2100선 이후를 바라보기 위해서는 적어도 1분기 실적이 연간 기준으 로 저점이라는 인식이 형성될 때 가능할 텐데, 고유가, 엔화약세, 유럽경제 침체, 중국 고성장 둔 화 등을 고려하면 아직까지는 불투명해 보인다.     

KOSPI 2100선 단기 변곡점 가능성. 지수보다 업종/종목별 대응에 중점, 탑픽은IT          
이상을 종합하면KOSPI 2100선은 단기추세가 유동성 장세에서 실적장세로 전환되는 변곡점이 될 수 있고, 따라서 2,000p 중반부터는 지수보다 업종/종목별 대응에 중점을 두어야 할 것이다. 전술 적으로 주목되는 업종은 IT, 금융(은행,증권), 자동차 등이다. 탑픽은 IT이다. 미국 소비 수혜 그리 고 고유가와 엔화약세 부담이 가장 적다. 금융주는 낮은 밸루에이션 잇점을 살릴 수 있고, 양호 하 게 스트레스 테스트를 통과한 미국증시내 금융주 훈풍이 미칠 수 있다. 자동차도IT와 더불어 실적 기대 주 범주에 속하지만 엔화 약세 영향권임을 감안해 완성차보다는 부품주가 좀더 매력적이다