핵심변수(유동성, 경기) 자리매김. 기술적 요인에 의한 조정 이외에 방향성에 이견 없어       

코스피 지수가7주째 상승했다. 옵션만기일 쏟아진 대규모(1.2조원) 프로그램 매도와 금통위의 깜 짝 금리인상도 장애물이 되지 못했다. 장중 변동성은 오히려 탄탄한 대기 매수세를 확인하는 계기 가 되었다. 물론 불편한 요인이 없는 것은 아니다. 연초부터 원달러 환율하락은 연중 예상치(1050 원)수준에 다가설 만큼 가파르고, 금통위의 한 박자 빠른 금리인상은 그만큼 인플레 심각성을 암시 한다. 환율하락과 금리인상 모두 이미 시장에서 예견된 사안이긴 해도 속도나 시기측면에서 더 이 상 예상보다 빨라진다면 주식시장에 부담을 줄 수 있다. 유럽변수도 비슷한 맥락이다. 포루투칼의 국채발행 성공으로 유럽연합의 존속을 위한 공조체제가 거듭 확인되었지만 재정 부실국들의 신용 등급 하향 및 상반기 집중된PIGS 국채만기 관련 진통 가능성은 여전히 남는다. 하지만 현 시점 에서 투자심리는 알려진 악재보다는 국내경기선행지수2 분기 반전 예상과 국내기업 연간이익 레 벨업을 겨냥한 밸루에이션 정상화라는 부문에 좀더 민감한 모습이다. 결국 유동성과 경기라는 핵 심변수가 시장에 자리매김하면서 당분간 기술적 부담에 의한 잠시 쉬어가는 조정 이외에 계단식 상 승기조라는 방향성에 대해선 이견을 달 수 없다는 판단이다.

 

종목 대응 유리, 코스닥 장기 박스권 상단 목전, 코스닥 내 성장주 중장기 시세 연속성 기대   

단기적으로 기술적 부담을 무시할 수 없다면 지수보다는 종목 그 중에서도 코스닥 대응이 전략상 유리할 것이다. 투자가들이 흔히 참조하는 지표는 PER이다. 그런데PER은 저평가 여부를 측정하 는 지표인 동시에 투자가들 사이에서의 인기도를 가리킨다. 때문에 지금처럼 상승장세에서는 단지

PER이 낮다는 이유만으론 시장에서 크게 어필되기가 쉽지 않다. 따라서 적정수준의PER과 함께 이익성장률이 반영된PEG(PER/EPS 증가율, 통상적으로PEG가0.5보다 낮으면 성장주)가 유용한 투자지표로 쓰일 수 있다는 판단이다. 특히 코스닥 지수가2009년 5월 이후 장기 박스권 상단 (554P)을 목전에 두고 변동성이 다소 확대될 여지가 있는데, 이러한 경우에도 해당 종목들은 상대 적으로 주가 복원력이 빠르고 긴 호흡에서의 시세 연속성도 기대된다.   

 

                             <중장기 성장성이 기대되는 저PEG 종목군>     

자료: Fnguide, 한양증권 리서치 센터