매크로 모멘텀 부재와 풍부한 유동성이라는 상반된 시장변수 사이에서 국내증시가 단기간 한쪽 방향으로 연속성을 보이기 어려울 것으로 예상된다. 하반기 매크로 화두는 경기둔화 우려이다. 경기급랭을 벗어나 회복세를 유지하던 중 겪게 되는 순환적 고비인 것이다. 이미 경기회복을 주도했던 중국을 비롯한 신흥국 경기선행지수가 순차적으로 하락 전환하면서 글로벌 경제의 회복 모멘텀 둔화는 충분히 예견되었던 현상이었다. 이번 주 발표되는 경제지표 컨센서스 상 미국 주택시장 회복은 여의치 않을 것이고, 2분기 GDP 확정치가 잠정치 2.4%에서 1.4%로 하향 수정된 것 등을 감안할 때 매크로 부담을 해소하기에는 어려워 보인다. 다만 경기둔화 우려가 오래 지속되지는 않을 것으로 전망한다. 특히 주중 중국 경기선행지수 결과는 4분기 경기회복 재개의 청사진을 제공할 가능성이 높다. 또한 디플레 우려를 앞세운 미국을 비롯해 선진국 경기둔화는 양호한 글로벌 유동성이 유지되는 환경을 제공할 것이다. 물론 지금처럼 금융시장 불안요인이 잠복상태에 있고, 매크로 진통이 수반되고 있기 때문에 위험자산인 주식시장으로 본격적인 유동성 유입이 이뤄지기는 힘들겠지만 적어도 대기매수세는 충분한 여건이다. 유동성이 풍부한 환경에서 향후 경기회복 재개에 무게를 둔다면 인플레이션 리스크 헤지 차원에서 선호도가 높은 화학, 정유, 비철금속 등과 같은 상품(Commodity)관련주에 지속적인 관심이 필요해 보인다.