수급 주도권을 거머쥔 외국인이 단시일 내 강한 매수로 전환되기는 어려워 보인다. 이는 유럽 발 불확실성 이외에도 미국 금융개혁법안 관련 금융주 불확실성과 미국증시의 센티멘탈 약화 등에 기인한다. 따라서 앞으로 외국인 매매의 관전 포인트는 얼마만큼 매도강도가 줄어드 는지 여부하고, 선물에서의 포지션 설정이 될 것이다. 만약 현물과 선물을 동시에 매도하는 경우 방향성을 염두한 하락베팅으로 볼 수 있고, 현물은 매도해도 선물매도가 약하던지 매수 하는 경우 단순한 차익실현으로 해석되는 동시에 매수로 전환되는 시기도 앞당겨질 수 있기 때문이다. 요 며칠 외국인 매매동향을 볼 때 아직은 차익실현 성격이 강한 것으로 판단된다. 그렇다 해도 외국인 매수공백은 변동성과 직결된다. 특히 EU의 재정안정기금 마련이나 ECB의 국채 매입과 같은 파격적인 조치로 유럽발 금융위기는 한숨을 돌렸지만 안정기금 재원마련 과 정에서의 회원국들 사이의 잡음 가능성, 이머징과 달리 성장동력이 떨어지는 PIGGS 국가들의 재정개혁 성공여부에 대한 불신은 당분간 깨끗이 제거되지 않은 채 글로벌 증시 주변을 맴돌 가능성이 높다. 코스피 1620~1710P 단기 박스권을 예상하는 이유이다. 변동성 확대국면에서는 기술적인 지지선을 과신하기 어려워 지수상단은 다소 야박하게 가져가는 대신 하단은 좀더 넉 넉하게 가져갈 것을 권한다. 요컨대 전략상 1650선 이상에서 매수는 실익이 적다. 하단부 길 목 지키기가 좋을 것이다.