4월 KOSPI 예상밴드 1,630pt~1,750pt. 레벨 업된 새로운 박스권 형성. 하단은 새로울 게 없는 악재에 대한 내성 강화. 상단은 유동성 장세에서 펀더멘탈 장세로의 변신 정도가 제한 적이라는 게 각각의 이유가 될 것. 어닝시즌 특유의 실적 전망치와 결과간 상이 가능성에 따 른 변동성 확대 가능성 염두. 수준별 대응수위 조절. 전고점 돌파 고려한 대응 이후 박스권 상단 즈음 기대와 차익실현 욕구가 팽팽하게 맞설 것을 감안해 지수보다 종목 위주로 접근. 공략 대상 역시 1700선 돌파의 주역이 될 대형주 위주에서 일정비율 옐로우칩군으로 교체매 매를 통해 지수 부담을 분산시키는 전략도 고려대상  

      

  위험자산 선호 재개. 인도의 금리인상으로 중국 등 여타 신흥국 긴축 가능성 점증. 하지만 인도는 글로벌 시장에서 유동성 공급 주체와 무관하고, 금리인상 역시 두 자릿수 인플레 차 단용. 그보단 미국의 저금리 기조 확인과 일본의 추가 금융 완화책으로 조성된 달러 및 엔 캐 리 트레이드 여건에 주목. 신흥국 중심의 긴축이 미국 등 선진국 주도의 글로벌 유동성 환경 을 변화시킬 가능성은 낮다고 판단. 국내증시 저평가 매력 불변. KOSPI PER(12개월) 9.5배 수준, 선진국(13.8배) 및 이머징(12배) 대비 비교 우위. 그리스 재정 리스크 완화 이후 한국 이 재정 이슈에서 빗겨나 있는 점도 외국인 매수에 한몫 거들 것

 

1분기 실적 전망 대체로 낙관적. 1분기 국내 500대 기업 영업이익은 역대 최고 수준인 09 년 3분기(21조)에 필적하거나 웃돌 전망. 예상치 부합의 경우 국내증시가 밸루에이션상 저 평가 영역임을 정당화 시킬 것. 미국 S&P 500 기업 1분기 EPS 증가율 30%대 추정. 미국 증시 08년 6월 장기추세 전고점 부근까지 사정권. 다우 11,350pt, 나스닥 2,550pt가 이에 해 당. 미국증시 동조화 차원에서 국내증시 전고점 돌파에 힘이 보태질 것 

 

 반면 중국-한국-미국의 경기선행지수 사이에는 각각 3개월의 시차가 존재. 중국 (09.10월), 한국(10.1월)에 이어 미국 경기선행지수 4월 중 정점 예상. 경기 모멘텀 지원 없이 유동성만으로는 변동성에 취약해지기 쉽상. 경기 사이클 재차 상승 전환까지 지수 추 세적 상승 저해 받을 것. 미국의 고용, 소비, 생산지표 양호한 반면 주택지표 불확실성 내포. 유동성 지원 정책 종료(3월 MBS 매입, 4월 세제혜택)로 주택시장 자생력 검증 받기 때문. 향후 모기지 금리 상승에 따른 주택경기 개선 지연 가능성은 소비 심리에도 부담. 2분기 중 미국 경기 모멘텀 감속에 대한 고민 생겨날 것