코스피 하락세가 5주째 이어졌다. 지난주 한은의 기준금리 동결은 시장에서 예측된 부분으로 사실상 관심은 한은 총재의 코멘트에 쏠렸다. 발언수위에 따라 금리인상 시기의 힌 트를 얻기 위함일 것이다. 결과는 경기 불확실성을 강조함으로써 연내는 물론 당초 유력하 던 내년 1분기 시행 가능성마저도 낮아진 느낌이다. 다만 증시에서는 한숨을 돌린 것 이외 에 상승 재료로는 쓰이지 못했다. 2.0%의 저금리는 비상국면 에서의 조치로 정상화 과정은 필연적이다. 요컨대 예방주사(금리인상)가 연기되었을 뿐 접종을 위한 줄서기는 그다지 변한 게 없다는 게 시장의 중론이기 때문일 것이다.    

환율도 무척 신경이 쓰인다. 펀더멘탈을 고려한 원화의 적정가치가 1050 ~1100원대로 추정되고, 국내 기업들의 세계시장 점유율 확대와 경쟁관계인 엔화 강세 등을 고려할 때 원화의 추가하락은 용인될 수 있다.  다만 문제는 최근 원달러 하락압력이 국내 펀더멘탈 보 다 외부요인에 기인한다는 점이다. 예컨대 글로벌 달러 약세가 그것으로, 특히 최근에는 미 국과 중국의 정치적 이유에서 위안화 절상 전망에 의해 원달러 환율이 영향을 받을 수 있 다는 점은 꽤나 불편한 대목이다. 변곡점에 해당하는 1150원 하향이탈 가능성이 높아져 수 출주 4분기 실적 의구심도 커질 것이다. 환율변수에 의한 증시 변동성이 점쳐지는 상황이다.

한편 미국의 10월 소매판매 증가율(16일)은 전월 마이너스(-1.5%)에서 플러스(0.9%)가 예상되는데, 특히 구성항목 비중이 높은 자동차의 경우 8월 말 구매 보조금 지원책이 끊긴 이후에도 호조가 예상되는 점이 고무적이다. 또한 11월 미시건대 소비자신뢰지수도 연말 쇼 핑시즌을 앞두고 실망감을 자아냈던 10월과는 달리 소폭 개선될 전망이다. 소비관련 지표들 의 개선은 미국경기 경기회복에 대한 신뢰도를 높여 미국증시에 보탬이 될 전망이다.

하지만 최근 코스피가 거래대금 침체에서 드러나듯이 내부 모멘텀에 대한 갈증이 해소되지 않은 상태에서 미국증시와 연동성이 강하지 못하다. 결국 미국 경제지표 개선 기대와 10배로 후퇴한 밸루에이션을 감안해도 상승재료보다는 120일선(1540~1550pt) 부근에서 뒷심 발휘 용으로 쓰여질 전망이다. 아직은 안전 운행을 필요로 하는 구간이다.