10월 KOSPI는 3분기 어닝시즌과 외국인 주도 유동성의 시너지 기대. 중장기 모멘텀으로 작용할 FTSE 선진국지수 편입 효과와 달러 캐리 자금 활성화에 따른 외국인의 우호적인 수급이 계단식 상승기조 지지 예상. 단 3분기 경기선행지수 및 이익 모멘텀 정점 예상을 감안해 10월 중 단기고점 형성 가능성에 대한 고민도 일부 병행되어야 할 것. 10월 코스피 지수의 예상밴드로는 1630~1770pt를 제시. 유동성 장세에서는 시장흐름에 대해 과신도 불신도 적당치 않아 예측보다 대응이 중요할 것. 업종/종목별 대응 이외에 어닝시즌 고유의 변동성을 사고 파는 전략을 추천        

  

 주가 상승에도 불구하고 이렇다 할 과열징후는 포착되지 않은 상태. 실적 추정치(EPS) 상향 조정으로 12개월 예상 PER 11배 중반, 선진국과 신흥증시 대비 15~25% 할인된 수준은 외국 인의 시선 끌기용으로 안성맞춤. FTSE 선진국 지수 편입으로 MSCI 지수 편입 전초단계 진입. 한편 이익 모멘텀과 밸루에이션 측면 이외에도 글로벌 달러 약세 와중에 달러 캐리 트레이드 활 성화 가능성이 높은 가운데 주요국 대비 우월한 경제 및 증시 펀더멘탈을 보유한 한국이 매력 적인 투자처로 꼽힐 것. 특히 원달러 하락기조는 자본이득 이외에 환차익 기회도 제공  

 

  글로벌 출구전략은 아직은 논의 단계까지만 허용될 듯. 주요국 경기회복의 일등 공신은 정부 정책이라는 게 중론. 그만큼 자생력은 역부족인 상황. 단적으로 실질 성장률의 잠재 성장률 하회와 기대 인플레가 낮은 국면에서의 긴축 선회는 말 그대로 모험에 해당할 것. 단, 국내 경제 회복 속도가 주요국 대비 비교우위에 놓임에 따라 출구전략에 대한 시장 컨센서스 강도의 변화 여부에는 주목할 시점. 연준 FOMC회의보다 한은 금통위 회의가 보다 중요할 수 있는 이유          

환율하락이 지닌 양면성에 유의. 원화가치 상승은 인플레 압력을 낮춰 경기 부양기조를 유지 시키고, 외국인 자금 이탈 방어에 효과적인 반면 수출 및 경제 성장률 저하 요인으로도 작용하 기 때문. 미국의 소비회복이 예상보다 더딜 경우 수출주는 환율하락에 따른 손실 보존이 어려 워져 향후 실적 전망치 하향조정의 빌미가 될 수 있음. 실제로 외국인의 애정표현이 거센 IT의 3분기 실적 고점 가능성과 과거 경험상(2004년 말) 환율 1150원선은 외국인 매매의 변곡 점으로 작용함. 무역흑자 규모 축소와 정부의 시장 개입 가능성이 환율하락 속도의 변수이며, 국 내 기업 가격 경쟁력 가늠 차원에서 엔/달러 환율 흐름도 예의주시 대상