9월 KOSPI 유동성과 실적기대의 절묘한 조합으로 방향성 고민은 하지 않아도 될 것. 대신 경기회복 속도에 비해 앞서 나갈 수 있는 기대치 조정과정에서 몇 차례 롤러코스트 장세는 경험 할 수 있을 것. 예상밴드 1500 ~1650pt. 관심 업종은 IT/자동차/금융/소재. 1600선 전후로 기회 요인이 많아지고, 적어짐을 고려해 대응수위와 포트폴리오 구성은 7:3 비중이 적절. 전자의 경우 주식(7) : 현금(3), 후자의 경우  대형주(7) : 중소형주(3)

  

선진국 OECD 경기선행지수 2월 저점으로 상방향. 미국 경기회복 신호도 탄탄해진 느낌. 경기 동행지수 22개월만에 상승반전, 경기선행지수 4개월 연속 상승, 주택가격 낙폭 축소, 소비자 기대 지수 반등 등 개선 징후가 골고루 퍼짐. 더딘 소비가 문제이나 정부 지출과 보조금 효과(자동차 /가전)로 확대 재생산되지는 않을 것. 점점 농도를 더해가는 미국경기 회복 시그널로 글로벌 위험 자산 선호도 지속. 견조한 선진국 증시가 버팀목 

               

과잉 유동성 역기능을 고려해 출구전략 필요성 인정하되 현실화는 시기상조. 각국 중앙은행들 경기판단은 아직도 신중한 낙관론이 대세. 미국은 고용부진과 가계자산 감소, 중국도 수출 증가율 7월(-23%) 기준 9개월째 마이너스 성장세. 겉은 멀쩡해도 실속이 없는 셈. 수요측면에서 인플 레 압력이 낮고, 결정적으로 실업률(美 9.4%, 中 4.3%)이 불안. 금융위기에서 빛을 발한 글로벌 공조화는 긴축선회 과정에서도 나타날 것. 예컨대 재정 및 통화정책 미세조정 이외에 출구전략 (금리인상)은 미국과 보조를 맞출 가능성이 높음. 주요국 출구전략 힌트는 미 연준에서 찾아야 할 것이며, 한국은행에게도 예외사항은 아닐 것

 밸루에이션 부담도 완화. 3분기도 어닝 서프라이즈 예상. MSCI 주요국 가운데 한국의 기업이익 수정비율 단연 두각세. 글로벌 절대강자 이미지를 굳힌 삼성전자 등 주요 IT 기업들을 선두로 대 형주(소재/에너지/소비재) 실적개선으로 밸루에이션 부담 완화. 현재 MSCI KOREA PER (12개월 선행) 11.4배 수준. 글로벌 증시대비 상대 EPS나 PER 측면에서 메리트가 외국인의 관심을 잡 아둘 것

중국증시 패닉국면은 벗어났어도 불안하기는 마찬가지. 신용대출과 핫머니 유입에 따른 단기과

 

 

열 후유증 잔존. 통화정책 미세조정(대출 규제/은행 자기자본 확대), 물량부담(대형주 IPO/증자) 등 구조적 문제와 정부의 증시부양에 대한 인색함으로 추세반전은 기대난

 

외국인 선물 환매수 기대해 볼만. 6월 동시만기 이후 누적 순매도 -1.4만계약 가량. 당시 KOSPI 200 수준(180pt) 감안할 때 상당한 평가손에 노출된 상황. 숏 커버링(환매수) - 현선물 베이시스 개선 - 프로그램 매수 유입 기대. 반면 개인의 직접투자 선호 등 환매 지속으로 기관의 매도우위 기조는 쉽사리 변하지 않을 것. KOSPI 저점부터 쓸어담기로 수익률이 넉넉해진 외국 인이 잠시나마 관망내지 일부 차익실현에 나설 경우 수급공백으로 인한 일시적인 하방 변동성 확 대 가능성은 열어 두어야 

         

상승추세에서는 가능한 주식을 보유하는 편이 스트레스를 덜 받을 것. 단 1600선 이상에서는 주도주의 일방적 독주보다 주변주와의 갭 축소를 통해 상승 기울기는 완만해 질 것. 순환매는 지 수 부담을 낮춰주는 동시에 추세 연장에도 적잖이 보탬이 될 것 외국인 위주의 수급구도와 실적 등을 고려할 때 주도주(IT,자동차)> 후발주(금융,소재)> 소외주(낙폭 과대주)와 같이 후자로 갈수록 대응수위를 낮추고, 종목별 집중력도 높아져야 할 것. 포트폴리오 비중은 대형주 70%, 중소형주 30% 가 바람직