▶ 10월 증시, 많은 것을 기대하기 어렵다. 반발심리와 경계심리의 공존                

10월 주식시장에도 크고 작은 대내외 불확실성 상존. 이에 따라 KOSPI가 추세적 움직임을 보일 만한 모멘텀은 여전히 부재. 리스크에 대한 우려감이 과도하다는 반발심리와 경계심리가 공존하는 국면에서 박스권 등락을 보일 전망. 예상 등락밴드 2,280~2,400p.      

▶ 투자 전략 :  기업실적에 따른 종목 장세. 단기 트레이딩 접근. 추세매매 지양                                                         

기존 악재에 대한 내성강화와 3분기 실적에 대한 선제적으로 낮아진 눈높이 효과 등은 8월 중순 이후 진행된 KOSPI 되돌림 연장선상에서 박스권 레벨 업 가능성을 높일 수 있음. 그러나 여전히 산재되어 있는 불확실성과 국내 경기 및 실적측면에서 펀더멘탈 모멘텀이 부각될 가능성이 제한적인 만큼 추가상승에 대한 경계심리 또한 적지 않을 것. 전략적으로 대형주, 중소형주 스타일 구분 없이 실적주 위주로 단기 트레이딩 접근이 유리.  3분기 실적개선 기대 업종은 IT, 유통, 의류, 화장품 등으로 요약.

▶ 9월 FOMC에서 드러난 명(明)과 암(暗)         

9월 FOMC 연준은 기준금리를 25bp 인상. 아울러 점도표상 올해 말 금리 전망치 중간 값은 2.375%로 1차례 더 기준금리 인상을 예고. 금번 회의의 색채는 매파적이나 내용상 비둘기적으로 해석될 여지가 있음. 예컨대 연준은 올해와 내년 GDP 성장률 전망치를 6월 FOMC보다 각각 2.8%에서 3.1%, 2.4%에서 2.5%로 상향. 금리인상이 강한 경제를 반영하고 있음을 재확인. 반면 긴축속도를 가늠할 수 있는 물가전망은 기존과 동일. 유가를 제외한 핵심(Core) 물가 상승률 전망치를 2.0%로 유지했고, 오히려 내년 PCE 물가 상승률은 기존 2.1%에서 2.0%로 하향. 기자회견에서 파월 의장은 강한 경제성장에도 불구하고 인플레 급등을 예상하지 않는다고 언급. 또한 성명서에서 “통화정책이 완화적으로 유지되고 있다”라는 문구 삭제가 통화정책의 변화를 의미하는 것은 아니라고 밝힘. 이는 연준의 통화정책이 안정적인 물가를 바탕으로 경기상황에 따라 유연하게 시행될 것임을 간접적으로 시사한 것으로 보임.

다만 점진적이라 해도 연준의 금리인상 행보가 지속됨에 따라 시장금리 레벨은 높아질 여지가 커짐. 미 국채금리(10년)는 3% 이상에서 등락을 보일 전망이며, 미국과 다른 여타 국가들간 경기 및 통화정책 차별화를 반영해 달러강세 현상도 해소되기 어려워 보임.이에 따라 일부 신흥국을 중심으로 통화불안이 지속되는 가운데 펀더멘탈이 양호한 국가로도 변동성이 전이될 위험성이 있음. 한편 2017년 11월 25bp 기준금리 인상 이후 동결기조를 유지하고 있는 한국은행은 국내경기 회복이 지연되고 있음에도 불구하고 한미 금리격차 확대가 중요한 변수로 작용. 연내 한은의 금리인상도 가시권에 진입. 이르면 10월 늦어도 11월 금리인상이 가능할 전망.  

▶ 2차 북미 정상회담 추진 탄력 기대. 코리아 디스카운트 해소 점진적 구체화          

3차 남북 정상회담에서 두 정상은 평양공동선언과 군사분야 합의서에 서명. 9.19 평양 공동선언문에는 군사적 적대관계 종식, 남북 교류 협력사업 증대, 이산가족 문제 협력 강화, 비핵화 진전을 위한 인식 공유 등이 포함. 아울러 김정은 위원장은 가급적 가까운 시일 내 서울을 방문하겠다는 입장을 밝힘. 트럼프 대통령은 이번 남북 정상회담 성과에 대해 ‘‘큰 진전이 있었다”라고 호의적으로 평가. 미국의 긍정적인 반응을 고려할 때 머지 않은 시점에 북한 비핵화와 종전 선언을 양대 축으로 북미 고위급 실무접촉 착수에 이어 최종적으로는 교착상태에 빠졌던 2차 북미 정상회담 추진에도 탄력이 붙을 것으로 기대. 한반도 비핵화와 항구적인 평화 체제에 전환점이 마련될 수 있다는 점은 단기적으로 원달러 환율 변동성 축소에 기여할 것으로 예상되며, 궁극적으로는 코리아 디스카운트 해소가 점진적으로 구체화될 수 있을 전망.

▶ 남북 경협주, 대북제재 완화 구체화되어야 모멘텀 재개          

▶ 크고 작은 이벤트 불확실성. 예단보다 확인 필요

브라질 대선(10/7일 1차, 10/28일 2차)에서 유력후보이던 룰라 전 대통령 출마가 좌절된 가운데 시장이 선호하는 재정개혁의지가 강한 중도우파 아무키민 후보는 3~4위권에서 등락. 대신에 재정개혁 추진이 불확실한 극우성향 보우소나르(사화자유당) 후보와 좌파성향 아디지 후보(노동자당)의 양자 대결구도. 다만 최근까지 30%를 넘는 확실한 후보가 없어 2차 선거까지 갈 공산이 크고, 차기 당선자 확정 시에도 재정개혁에 대한 의구심 해소가 관건이 될 전망. 브렉시트 협상도 막바지 국면. EU와는 아일랜드-북아일랜드 국경문제, 내부적으로는 EU와 관계정립을 둘러싸고 집권 보수당 내 반발에 직면. 메이 총리의 소프트 브렉시트 추진에도 불구하고 영국이 합의 없이 EU와 결별하는 ‘노딜 브렉시트’ 현실화 가능성을 배제할 수 없는 상황.

▶ 국내 수출, 불안한 성장

9월 수출(1~20일) 전년동기 대비 21.6% 증가한 364.8억달러. 연간 누계 기준(1월~9/20일)수출 증가율은 전년대비 7.7% 중가. 지난해 17.4%보다 크게 감소했지만 기저효과를 감안하면 양호한 수준으로 평가. 다만 향후 수출경기를 낙관적으로 보기에는 무리가 있어 보임. 수출 호조세 이면에는 반도체 의존도 심화와 유가상승에 따른 수출단가 상승 영향력이 존재. 이런 가운데 반도체 경기 고점 논란 점증, 국제유가의 박스권 흐름 전망, 미중 무역전쟁이 현 수준에서 장기화되거나 격화될 가능성, 미국의 금리인상 행보와 맞물린 신흥국 불안 등 향후 수출경기에 차질을 빚게 할 수 있는 요인들이 산재되어 있기 때문.

▶ 3분기 실적시즌, 우려보다는 양호할 가능성          

3분기 실적시즌 도래. 2분기 실적시즌 이후 KOSPI 이익추정치 하향추세 지속. 다만 3분기 영업이익 추정치 55조원 내외로 전분기(51조원)와 전년(47조원)보다 각각 8%, 17% 증익 예상. 여기에 선제적으로 낮아진 실적 눈높이로 이익 모멘텀 둔화에 대한 우려는 제한적 수준에 그칠 수 있고, 실적 괴리도(예상치 대비 결과치) 확대 가능성 축소는 예상보다 양호하다는 평가를 기대할 수 있음. 일차적 관심은 실적시즌의 포문을 여는 삼성전자의 잠정실적 (10/5일 예정). 시장 컨센서스(17조원) 충족여부에 따라 실적시즌 초반 분위기가 결정될 것으로 보임.