▶ 2Q18 Preview 실적은 기대치 하회 예상

- 2Q18 연결 실적은 매출액 1조 521억원(+1.5% yoy) 영업이익 111억원(-52.3% yoy) 영업이익률 1.1%(-1.1%p yoy)를 예상한다. 방산부문 이연 물량 반영, 민수부문 정상화로 매출액은 전년비와 컨센서스(1조 271억원)의 소폭 상회를 예상한다. 반면 엔진부품 RSP^*투자 약 200억원(전년동기 71억원), 민수부문 비용증가 등으로 영업이익은 컨센서스(191억원)를 하회할 것으로 예상된다. 올해 실적은 연간 약 950억원의 엔진부품 RSP투자, 방산부문 약 200억원의 PPA상각^* 등으로 매출액 4조 4,349억원(+5.2% yoy) 영업이익 576억원(-30.5% yoy) 영업이익률 1.1%(-1.1%p yoy)를 예상한다.

▶ 민수 개선, 방산 안정화 기대

- CCTV는 중국에서 베트남으로 공장을 이전 중이며 완료 후 원가가 절감될 것으로 기대된다. 중고가 제품으로 판매전략을 바꿔 올해 매출은 정체되겠지만 이익은 BEP 수준으로 개선을 예상한다. 공기압축기와 칩마운터는 시장이 좋아 실적 개선에 도움이 될 것으로 보인다. 엔진에서는 GTF엔진 판매증가로 올해 RSP투자 예상비용이 950억원(기존 예상 600억원)으로 증가해 부담요인이다.

- 방산부문에서는 한화시스템이 8월 1일부터 한화S&C와 합병해 올해 2,000억원 가량의 매출증가가 기대된다. TICN은 순조롭게 진행중이다. 한화디펜스는 작년 수준의 실적이 예상되며 비호복합이 해외에서 좋은 평을 받고 있다.

▶ 투자의견 매수로 상향, 목표주가 3만원 제시