● 투자포인트 – 리스크 Down, 모멘텀 Up

1.        택배부문의 성장성 - 3분기 M/S 18.8%로 국내 시장 점유율 확대 중, 향후 동사 성장의 주역으로 부각

2.        해운, 항만 부문의 안정적인 실적 흐름 지속  - 그룹 인소싱 물량 회복, 고마진 서비스 확대 등으로 수익성 역시 개선 기대

3.        3분기 양호한 실적 달성한 가운데 4분기 개선 - 4분기 영업이익 293억원, OPM 5.3%로 개선 예상.

4.        적극적인 투자 재개에 따른 인프라 확대로 영업 경쟁력 강화 전망 - 향후 예상 Capex 2,500억 수준으로 선제적 인프라 투자로 성장성 확보 가능

5.        그룹 구조조정 가시화로 투자심리도 개선 기대

● 4분기 실적 모멘텀 이어갈 전망

4분기 예상 실적은 매출액 5,506억원, 영업이익 293억원으로 실적 모멘텀을 이어갈 전망이다. 1) 성수기 재진입으로 택배, 항만하역 등 전반적인 취급물량 확대가 예상, 2) 해운항만 부문의 신규 물량 계약분 반영으로 매출 및 이익 확대가 가능, 3) LLP 및 육운 일괄물류체계 서비스 확대 등으로 기존 영업망 Vqlue Chain 확대가 지속될 것으로 보이기 때문이다. 올해 연간 실적은 매출액 2조828억원(YoY +137%), 영업이익 1,080억원(YoY +14.3%)로 영업이익률 5.2%를 달성할 전망이다.

● 목표주가 98,000원, 투자의견 매수 신규 제시

대한통운에 대해 목표주가 98,000원과 매수 투자의견을 신규 제시한다. 국내 육운 및 택배 부문 1위 업체로서 안정적인 실적을 시현하고 있는 가운데 인프라 투자 재개로 재차 성장을 이어갈 것으로 예상한다. 특히, 동사 주가의 가장 큰 불확실성이었던 그룹 관련 리스크가 구조조정 진행과 함께 완화될 전망으로 향후 동사의 실적 성장과 함께 주가 재평가가 가능성이 높다는 판단이다.